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1968年巴菲特致股东的信:58.8%收益率!这种结果

2019-02-24    

1969 年 1 月 22 日

目前市场的雪球正越滚越大,而我个人的觉得是这些股票岂但不可预期的短期价值,连长期持有的价值也存在疑难。通过对财务报表的扭曲跟各种其它方法,使得相关公司失掉了可观的利益。

我之前已经说过,我们对这些准备永恒持有的公司的股票将不能通过在二级市场的交易来赚取差价,然而通过持有这些公司它们将为咱们供应一个满意的长期回报率。

1968 年 7 月 11 日

我们在 1968 年的表现

目前的情况

作为一个私人领有的(其股东共有三家,我们占领其 80%的股份)投资控股公司,它对债权人而言多少显得有点特殊。我将把它的年报附在信件后面,当前如无意外我都会把它的年报附在我的半年度的函件后面。

每个人都有犯错误的时候。在 1968 年年初的时候,我感到我们合伙企业的前景比以往任何时候都差。然而结果是今年咱们获得了$40,032,691 的收益,收益率为 58.8%,道琼斯指数仅为 7.7%。这种成果完全是变态的。

诚然我们要到年底才对我们的控股公司进行估价,然而预计今年它们将为我们贡献约三百万美元的收益。

今年 Diversified Retailing Company(即 Hochschild Kohn 和 Associated Cotton Shops 的领有人)第一次对外发布了它的年报,主要因为其在去年 12 月份向约 1000 位债务人发行了债券。

上半年的表现

今年上半年我们的表示是不同寻常地好,不考虑取得操纵权公司(占了我们年初资产的略多于三分之一)的估值变革的情形下,总体收益达到了 16%。但是你并不理由要因此感到肾上腺激素的大量分泌。我们对所投资的可交易证券的持有较为集中,因而其变动也会相应地较为不牢固。

此外倡导大家赶紧去找亚当-史密斯写的《金钱游戏》,该书富有智慧跟洞察力。我不准备把该书也附在信件后面,其零售价为$6.95。

在 1968 年上半年,道琼斯工业平均指数从 905 点下降至 898 点。上半年的红利收益相当于15 点,即整体收益为 0.9%。同样今年也有不少基金经理超越了该指数的表现。固然并没有像 1967 年表现得那么突出。